长城汽车2014年业绩符合预期。长汽的2014年净利润同比下降2%，和公司在1月公告的业绩快报一致。H8预计4月推出。H8将会在上海车展推出，因变速器问题已经解决。维持持有。我方认为新产品的毛利率和销量使15-16E的盈利存在变数。GWM-H的目标价为HK$48.7，基于10x 15E市盈率。